旗濱集團:光伏、建筑節能玻璃,‘旗’開得勝

  浮法技術雄厚,高端產品技術領先
　　
　　公司浮法玻璃生產具有光榮傳統,目前已躋身國內十大玻璃生產廠商,市場占有率不斷提高,目前達到4.65%。憑借深厚的浮法技術,同時引進國內外先進生產技術和設備,加之公司對產品研發的大力投入,目前公司在Low-E鍍膜玻璃產品以及TCO鍍膜玻璃產品生產技術方面都取得了突破性進展,其中在線Low-E鍍膜玻璃及玻璃基片產品已成功實現量產,需求旺盛,未來3年將成為公司業績主要增長點。
　　
　　優越的資源和運輸條件成就強大的競爭優勢
　　
　　公司率先搶占具有優質硅砂的福建東山地區作為生產基地,并取得長期開采權,使玻璃生產的重要原料--硅砂的采購成本顯著降低。同時福建漳州生產基地和湖南株洲生產基地都具有強大的運輸系統,其中株洲市是南方最大的鐵路貨運樞紐,福建漳州海運優勢明顯,成為公司發展海外市場的門戶。
　　
　　玻璃行業結構升級趨勢明顯,建筑節能領域和光伏領域成為新興市場
　　
　　由于浮法玻璃產能過剩,受到國家政策的諸多限制,單純的浮法玻璃已不能滿足市場的需求,維持企業的經營。LOW-E玻璃作為公認的建筑節能領域最具潛力的品種,未來國內需求將保持30%以上的增長速度,具有較大潛力。2011年8月份國家公布了光伏行業上網電價,成為太陽能光伏產業興起的里程碑。作為薄膜電池重要組件的TCO鍍膜玻璃需求將隨著行業的發展而迅速擴大。
　　
　　募投項目著力于產品升級
　　
　　公司本次募集資金主要用于改造700t/d在線Low-E鍍膜玻璃生產線和建設800t/d超白光伏基片生產線,意在促進產品升級,發展高附加值玻璃生產。
　　
　　投資建議
　　
　　我們長期看好公司在建筑節能玻璃和光伏玻璃領域的發展,但擔心浮法玻璃價格階段性下跌對公司業績構成風險。我們預測2011-2013年的EPS為0.36元、0.49元和0.78元,給予“謹慎推薦”評級,目標價14.7-17.2元,對應12年EPS、30-35倍PE。
　　
　　風險提示
　　
　　公司的主要風險來源于:浮法玻璃價格的持續下跌;純堿和重油等主要原材料價格的上升;募投計劃不能如期完成。